FACTORES DETERMINANTES DE LA

RENTABILIDAD DE LAS MICROEMPRESAS

estratégica y adopción tecnológica, que afectan su rentabilidad y sostenibilidad. La rentabilidad de estas

empresas depende tanto de factores internos (gestión eficiente de costos, innovación y formación del

personal) como externos (entorno económico, políticas gubernamentales y competencia desleal). Esta

investigación tiene como objetivo analizar la relación entre la rentabilidad, medida por la utilidad neta,

con respecto a la deuda total y costo de ventas, basándose en la Teoría de Modigliani y Miller (MM).

Se utilizó un enfoque mixto, combinando revisión documental y análisis cuantitativo mediante regresión

múltiple. Los datos provienen de 3,041 microempresas seleccionadas en sectores comerciales, agrícolas

y de servicios. Los resultados indican que la rentabilidad no está directamente influenciada por el nivel

de deuda ni los costos, sino por factores internos y externos. Esto valida teorías empresariales que

destacan la necesidad de estrategias efectivas y apoyo gubernamental para mejorar la competitividad.

Autor principal

Correspondencia: yescobard@unemi.edu.ec

ABSTRACT

In Ecuador, SMEs play a crucial role in the economy, representing 93.67% of active companies in 2022

and contributing 80% of GDP. However, they face significant barriers such as limited access to

financing, bureaucracy, and shortcomings in strategic planning and technological adoption, which affect

microenterprises in commercial, agricultural and service sectors. The results indicate that profitability

is not directly influenced by the level of debt or costs, but by internal and external factors. This validates

business theories that highlight the need for effective strategies and government support to improve

competitiveness. It is concluded that it is essential to promote policies that facilitate financing and reduce

operational barriers to enhance the growth of SMEs.

Keywords: sme's, profitability, profitability factors, multiple regression

La rentabilidad de las pequeñas y medianas empresas (PYMES) en Ecuador está influenciada por varios

factores determinantes que abarcan aspectos financieros, operativos y contextuales. Entre los factores

financieros, la gestión del capital de trabajo juega un papel crucial. Una gestión eficiente del capital de

trabajo permite a las PYMES mantener niveles adecuados de liquidez y solvencia, lo que a su vez facilita

la inversión en oportunidades de crecimiento y la reducción de costos financieros asociados a préstamos

y créditos (García-Teruel & Martínez-Solano, 2007). Además, la estructura de costos y la capacidad de

las empresas para gestionar sus gastos operativos influye directamente en su margen de beneficio. Las

PYMES que logran optimizar sus procesos y reducir costos sin sacrificar la calidad de sus productos o

servicios tienden a exhibir mayores niveles de rentabilidad (Coad & Tamvada, 2012).

El entorno económico y regulatorio en Ecuador también tiene un impacto significativo en la rentabilidad

operativa y la competitividad de las PYMES, contribuyendo positivamente a su rentabilidad (Van

Auken, 2005).

Bajo otro ángulo existen factores que determinan la rentabilidad de las PYMES, es una combinación de

factores internos y factores externas o macroeconómicos, así como de la capacidad de las empresas para

adaptarse y gestionar eficientemente sus recursos. Aquí también se le agrega el entorno local y las

políticas gubernamentales específicas del país. Según el periódico El Comercio, "las PYMES en

Ecuador enfrentan desafíos significativos relacionados con la burocracia y el acceso limitado a

financiamiento, lo que dificulta su capacidad para competir en el mercado" (El Comercio, 2023, p. 5).

Además, un artículo de Revista Líderes destaca que "la innovación y la digitalización son áreas críticas

donde las PYMES ecuatorianas deben mejorar para aumentar su rentabilidad y sostenibilidad a largo

PYMES. En particular, las políticas que faciliten el acceso a financiamiento y reduzcan la carga

burocrática pueden tener un impacto positivo directo en la rentabilidad de estas empresas,

permitiéndoles reinvertir en mejoras operativas y expansión de mercado.

Es crucial analizar las PYMES en Ecuador, ya que en 2022 representaron el 93,67% de las 1.239.822

empresas activas (INEC, 2024), las mismas que contribuyeron con el 80% del PIB. A pesar de su

importancia económica, estas empresas enfrentan problemas que afectan su crecimiento y

competitividad, como limitación al financiamiento, mala gestión financiera, incremento de gastos,

carencias de planeación estratégica, edad de la empresa, y cambios en grupos de interés. Otros estudios

indican, que existen factores que desencadenan a una mejora en la rentabilidad y con ello mejorar la

competitividad como empresas, estos son, reducción de costos , participar en alienzas estratégicas omo

Este trabajo, considera la variable dependiente Utilidad Neta(para medir la rentabilidad) y las

independientes: costos de ventas, deuda total. Se fundamenta en la Teoría de Modigliani y Miller(MM),

que postulan que la rentabilidad y la estructura de deuda son independientes. Se pretende responder

¿Qué relación existe entre Utilidad Neta y las variables costo de ventas, deuda total para determinar la

rentabilidad de las microempresas?

METODOLOGÍA

Metodológicamente, se emplea un enfoque mixto: cualitativo, compuesto de investigación documental

acompañado de un análisis exploratorio de las variables; y cuantitativo, mediante el Software R Studios

y Stata se aplicará método de regresión múltiple. Los resultados muestran que ni el nivel de deuda ni de

costos influyen en la rentabilidad, la cual depende más de factores internos y externos que afectan las

implementar las pymes que les permita crecer y mantenerse en el mercado.

Los datos para esta investigación provienen de la Superintendencia de Compañías del Ecuador y

corresponden a un corte transversal del año 2022. La muestra incluye un total de 3,041 microempresas,

seleccionadas de los sectores comercial, de servicios y agrícola. Estas empresas representan una

variedad de actividades económicas y proporcionan una visión amplia y representativa del desempeño

de las microempresas en Ecuador.

Se ha elegido la utilidad neta como variable dependiente para medir la rentabilidad de las empresas.

Como variables independientes, se han considerado la deuda total y el costo de ventas, siguiendo el

enfoque teórico propuesto por Miller (1977) y citado por (Monterrey & Sanchez , 2017). Esta selección

de variables permite analizar la relación entre la estructura de costos y deuda, y su impacto en la

descriptivas: la utilidad neta promedio es de $41,550, la deuda total promedio es de $148,520.40, y el

costo de venta promedio asciende a $1,316,646. Estos valores proporcionan una visión general de las

dimensiones financieras clave en las microempresas seleccionadas, permitiendo identificar tendencias

y relaciones relevantes para el análisis de la rentabilidad como se observa en la Tabla No.1

Al calcular la matriz de correlación muestra que la Utilidad Neta dado por log_utilidad_neta tiene una

correlación positiva débil con respecto a la Deuda total dado por log_deuda_total (0.071) y una

correlación positiva ligeramente más fuerte con respecto a Costos de Ventas representado por

log_costos_ventas_prod (0.143). Además, log_deuda_total y log_costos_ventas_prod también están

positivamente correlacionados (0.1683), indicando una relación moderada entre estas variables. Estas

correlaciones sugieren que, aunque hay algunas asociaciones entre las variables, no son lo

logaritmo según la Tabla No.2, los datos tendieron a normalidad Gráfica No. 3 . Segundo, al aplicar la

prueba VIF (Factor de Inflación de la Varianza) los resultados de las variables independientes Deuda

Total y Costo de Venta son de 1.029, indicando que no existe colinealidad significativa entre estas

variables. Esto sugiere que las variables son independientes entre sí y adecuadas para ser utilizadas en

el modelo de regresión, lo que garantiza la validez de los resultados obtenidos según Tabla No.3.

La regresión múltiple según Tabla No. 4 arrojó un que dado incremento del 1% en los costos de ventas

está asociado con un aumento del 0,132% en la utilidad neta, manteniendo constante la deuda total. Este

resultado sugiere que un mayor nivel de costos de ventas puede estar vinculado con un crecimiento

moderado en la utilidad neta, probablemente debido a un mayor volumen de operaciones o eficiencia en

la gestión de los costos directos. Así mismo, un incremento del 1% en la deuda total se asocia con un

del 1% en esta variable se traduce en un aumento del 0,132% en la utilidad neta, lo que podría reflejar

un mayor volumen de ventas o eficiencia en la producción. Por otro lado, el coeficiente de deuda total

(β2=0.027) implica que un incremento del 1% en la deuda está asociado con un aumento del 0,027% en

la utilidad neta, indicando que el apalancamiento financiero, cuando se utiliza adecuadamente,

contribuye de forma positiva, aunque moderada, a la rentabilidad. Sin embargo, el bajo valor de

R2=0.023 señala que solo el 2,3% de la variabilidad en la utilidad neta es explicada por estas variables,

lo que evidencia que factores adicionales, como la innovación, la gestión estratégica y las condiciones

del entorno económico, tienen un papel determinante en la rentabilidad. En conjunto, estos resultados

destacan la importancia de una gestión eficiente tanto de los costos como de la deuda para mejorar la

sostenibilidad financiera de las microempresas.

GRAFICAS

Gráfica No.2.- Matriz de Correlación de las variables

Nota.- La matriz de correlación, se observa que todas las correlaciones entre las variables log_utilidad_neta, log_deuda_total

y log_costos_ventas_prod son bajas, lo que indica relaciones lineales débiles entre estas variables. Ninguna de las variables

muestra una fuerte dependencia con las otras

Grafica No. 3.- Histogramas de Variables

-------------+---------------------------------------------------------

utilidad_n~a | 3,041 41550.18 241949.7 -5503394 6283216

deuda_total | 3,041 148520.4 338053.4 .13 7373842

costos_ven~d | 3,041 1316646 1154717 4 2.43e+07

Tabla No. 2 Ecuación del Modelo Log Utilidad neta

log_utilidad_neta = 8.748 + 0.132 * log_costos_ventas_prod + 0.027 * log_deuda_total + ε"

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